El error de valoración del bitcoin en 2026: el resorte comprimido en un mundo inundado de dinero fiduciario
Bitwise Monthly Bitcoin Macro Investor – Diciembre 2025
Bitwise describe noviembre como un mes de debilidad generalizada en cripto, dominado por un persistente entorno risk-off, estrés de financiación y toma de beneficios, que acabaron eclipsando catalizadores favorables como la relajación monetaria de la Fed y la institucionalización vía ETFs. Aun así, el informe insiste en que la corrección muestra señales de maduración: la capitulación profunda, el sentimiento muy lavado y la convergencia hacia niveles clave de soporte on-chain apuntan más a una corrección intermedia que a un techo de ciclo, con un escenario atractivo de cara a 2026 por valoraciones más atractivas y una macro con potencial de mejora.
Gráfico del mes
En el plano macro, Bitwise sostiene que el telón de fondo sigue siendo decididamente favorable para Bitcoin. La tesis se apoya en una reflación de la liquidez global y un giro hacia condiciones monetarias más laxas en varias economías, con un entorno que refuerza la idea de un “debasement trade”. En este contexto, el informe destaca que Bitcoin estaría cotizando aproximadamente un 66% por debajo del equilibrio implícito de su modelo respecto a la oferta monetaria global, mientras que el oro estaría significativamente sobredimensionado, lo que refuerza la hipótesis de una rotación desde el oro hacia Bitcoin a medida que mejoren los indicadores de crecimiento. Además, Bitwise apunta que Bitcoin ya estaría descontando un escenario de crecimiento recesivo, con un grado de infravaloración frente a indicadores líderes cercano a niveles observados en episodios como 2022 (FTX) o 2020 (Covid), lo que, desde un enfoque contrario, sugiere riesgo bajista más limitado si el crecimiento sorprende al alza.
Los datos on-chain refuerzan la lectura de un mercado estructuralmente sólido pese al ajuste. El informe subraya que el drawdown reciente encaja con un mercado alcista más maduro, con caídas ajustadas por volatilidad cercanas a la mediana histórica y mucho más contenidas que en ciclos anteriores. En esta fase, Bitwise identifica un “canal” de soporte especialmente relevante por la confluencia de métricas: el coste medio agregado de los ETFs spot de EE. UU. (~81k), el True Market Mean (~82k) y el coste base de Strategy/MSTR (~75k), que delimitan el rango de máximo dolor (81k–75k) y, a la vez, una zona donde el mercado tendería a formar suelo. El informe añade que, pese a la presión, el conjunto de métricas de valoración (como Mayer Multiple, AVIV y STH-MVRV, evaluadas con Z-scores) sitúan a Bitcoin en una zona de infravaloración severa en varios horizontes temporales, lo que abre, según Bitwise, una ventana atractiva para aumentar exposición.
En conjunto, Bitwise concluye que noviembre combinó aversión al riesgo, capitulación intensa y un deterioro notable del sentimiento, pero que ese ajuste ha servido para limpiar posicionamiento y acercar el precio a soportes estructurales. Con una macro que apunta a más liquidez y un mercado que, según su modelo, estaría en una zona de infravaloración significativa, la firma interpreta el momento actual como una corrección dentro del ciclo alcista, con potencial de extensión del ciclo de Bitcoin bien entrado 2026.