Invesco – El petróleo, los tipos de interés, la deuda estadounidense y las decisiones de la Reserva Federal concentran buena parte de la atención de los mercados. Sin embargo, Brian Levitt, responsable de Estrategia e Insights de Invesco, considera que estos titulares podrían estar desviando el foco de los factores que realmente sostienen el actual ciclo: la evolución de los beneficios empresariales y la inversión vinculada a la inteligencia artificial.
En su último análisis semanal, Levitt señala el contraste existente entre el pesimismo que domina el debate público y la evolución reciente del mercado estadounidense. Según datos de Bloomberg recogidos por Invesco, el índice S&P 500 avanzó un 1,39% durante el último mes y un 2,45% en los dos últimos meses, hasta el 2 de septiembre de 2026.
Esta percepción negativa también aparece reflejada en las encuestas de sentimiento. El último sondeo de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales, correspondiente a agosto, mostraba que un 44,4% de los participantes se declaraba bajista, frente a un 32,9% que mantenía una visión alcista.
Para Levitt, la existencia de un elevado escepticismo no implica necesariamente que el mercado alcista esté cerca de terminar. En su opinión, este tipo de ciclos concluye cuando comienzan a deteriorarse las condiciones que los sustentan, una situación que considera que todavía no se está produciendo.
El petróleo se mantiene por debajo de sus máximos de abril
El encarecimiento del petróleo puede actuar como un impuesto para los consumidores y las empresas, mientras que los mercados energéticos continúan expuestos a la evolución geopolítica. No obstante, Levitt subraya la necesidad de distinguir entre el tono de los titulares y el comportamiento real de los precios.
El crudo West Texas Intermediate alcanzó los 110 dólares por barril el 7 de abril, pero se situaba en 91 dólares el 3 de septiembre. Además, su cotización se ha mantenido prácticamente estable desde mediados de junio.
El análisis de Invesco también destaca la capacidad de adaptación mostrada por los mercados y las cadenas de suministro ante el conflicto en Oriente Próximo. El uso de oleoductos alternativos, la modificación de las rutas de los buques y las escoltas navales han contribuido a mantener el flujo energético. Según distintas estimaciones citadas por la firma, los envíos alrededor de la península arábiga habían recuperado aproximadamente el 80% de sus niveles anteriores al conflicto a finales de agosto.
Aunque Levitt considera necesario seguir vigilando la situación, entiende que estos datos no apuntan, por el momento, a una pérdida de control en los mercados energéticos.
Un entorno de tipos que Invesco interpreta como una normalización
Los tipos de interés representan otro de los principales focos de preocupación. Su aumento ha ejercido presión sobre los sectores más sensibles a su evolución, como los servicios públicos, la industria y, en menor medida, el inmobiliario.
Sin embargo, Levitt considera que los niveles actuales deben analizarse en relación con el crecimiento económico. La economía estadounidense crecía alrededor de un 6,6% en términos nominales interanuales, mientras que la rentabilidad del bono del Tesoro a diez años se situaba aproximadamente en el 4,75%.
Desde esta perspectiva, el estratega de Invesco no interpreta el nivel de los tipos como especialmente alarmante. Recuerda, además, que durante buena parte de las décadas de 1980 y 1990 la rentabilidad de los bonos del Tesoro a largo plazo se mantuvo por encima de la tasa de crecimiento nominal de la economía.
Para Levitt, el periodo posterior a la crisis financiera mundial de 2008, caracterizado por una diferencia considerable entre el crecimiento económico y los costes de financiación, fue más una excepción que una norma histórica. Por ello, entiende que el entorno actual puede responder más a una normalización que a una crisis.
El experto reconoce que los niveles de deuda podrían generar dificultades a largo plazo, pero se muestra escéptico ante la posibilidad de un ajuste desordenado e inminente en Estados Unidos. En su análisis, recuerda que las autoridades disponen de herramientas fiscales, monetarias, regulatorias y legislativas para tratar de responder a este tipo de escenarios.
La posibilidad de una nueva subida de tipos de la Fed
Levitt también aborda las dudas relacionadas con la política monetaria de la Reserva Federal. Los mercados suelen mostrar preocupación cuando los tipos oficiales comienzan a subir, ya que los ciclos económicos y bursátiles pueden finalizar en contextos de endurecimiento de las condiciones financieras.
Sin embargo, el responsable de Estrategia e Insights de Invesco cuestiona que una subida de tipos tenga que convertirse necesariamente en el inicio de una serie prolongada de incrementos.
Con unas expectativas de inflación relativamente contenidas y un crecimiento del empleo moderado, considera débiles los argumentos a favor de una campaña extensa de subidas. En su opinión, una posible subida en septiembre difícilmente sería interpretada por el mercado como el comienzo de un nuevo ciclo significativo de endurecimiento monetario.
Beneficios empresariales e inversión en IA: las señales que conviene observar
Más allá del petróleo, los tipos, la deuda o las decisiones de la Fed, Levitt centra su atención en dos factores que considera especialmente relevantes para la evolución de los mercados.
El primero son los beneficios empresariales, que han contribuido a sostener el actual mercado alcista. Según los datos de Bloomberg citados por Invesco, los beneficios operativos de las compañías del S&P 500 avanzaron un 45% en el segundo trimestre de 2026.
El segundo es el ciclo de inversión relacionado con la inteligencia artificial. El elevado gasto de los grandes proveedores de servicios en la nube —conocidos como hyperscalers— se ha convertido, según Levitt, en uno de los principales motores de la actividad económica y del liderazgo del mercado.
Una reducción significativa de sus inversiones de capital constituiría una señal relevante. También lo sería que los mercados financieros comenzaran a mostrar reticencias a financiar infraestructuras de inteligencia artificial, centros de datos y las emisiones de deuda asociadas a estos proyectos.
No obstante, Invesco señala que, por ahora, existen pocas evidencias de que estos riesgos se estén materializando. Los beneficios empresariales han mantenido su fortaleza, los planes de inversión de los hyperscalers continúan vigentes y los mercados de capitales siguen financiando proyectos de infraestructura vinculados a la inteligencia artificial.
Mirar más allá de los titulares
El análisis de Brian Levitt concluye que los inversores podrían estar dedicando demasiada atención a algunas de las cuestiones que dominan actualmente los titulares y no tanta a los elementos que han impulsado el crecimiento y los mercados.
Aunque el petróleo, los tipos de interés, la deuda y la política monetaria continúan siendo factores que deben seguirse, Levitt considera que un deterioro de los beneficios empresariales o de la inversión relacionada con la inteligencia artificial tendría mayor relevancia para evaluar la continuidad del ciclo actual.
Mientras estos fundamentos se mantengan, el estratega de Invesco no observa indicios claros de que las condiciones que sostienen el mercado hayan comenzado a debilitarse.
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