- Conclusiones de la ponencia ‘Financiación NAV: Oportunidad en un nicho desatendido’ que tuvo lugar el pasado 29 de mayo en el evento titulado ‘Infraestructure & Debt’.
- Por Eric Halverson, socio Fundador de Qualitas Funds y João Pita Rua, director de Inversiones de Qualitas Funds.
En los últimos años, la inversión alternativa ha ganado terreno frente a los activos tradicionales, especialmente entre los inversores que buscan rentabilidades más estables, control del riesgo y una mayor diversificación. Sin embargo, dentro de este universo, aún existen nichos poco explorados con gran potencial. Uno de ellos es la financiación NAV (Net Asset Value) a fondos de capital privado, una estrategia que comienza a posicionarse como una opción sólida para quienes desean acceder a retornos atractivos sin asumir los riesgos de otras fórmulas más agresivas.
Como explicó João Pita Rua, la financiación NAV consiste en proporcionar crédito a fondos de capital privado, utilizando como garantía no solo una o varias compañías de cartera, sino el valor total del portfolio. Esta estructura permite mejorar la diversificación del riesgo y obtener un loan-to-value (LTV) significativamente bajo, en torno al 8-10 %, lo que incrementa la protección para el inversor.
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“Es un producto que permite obtener retornos de doble dígito, con una parte significativa —entre un 5 y un 6 %— en forma de cupón anual, pagado trimestralmente. Pero lo más interesante es que lo hacemos con un perfil de riesgo muy acotado”, afirmó Rua.
Un fondo con foco en Europa y estrategia propietaria
Qualitas Funds presentó su vehículo Qualitas Continuation Finance I, con un tamaño objetivo de 50 millones de euros (ampliable a 80) y una cartera prevista de entre 10 y 12 préstamos. Hasta la fecha, ya han cerrado dos operaciones y tienen una tercera a punto de formalizarse.
El fondo está centrado en gestores de private equity del lower mid-market, un segmento donde Qualitas tiene una sólida trayectoria y red de contactos en Europa y EE. UU. “Trabajamos con operaciones propietarias, no participamos en subastas ni en procesos competitivos de precio o riesgo. Eso nos permite estructurar mejor cada préstamo, con mayor margen y seguridad”, subrayó Eric Halverson.
¿Para qué utilizan los gestores este tipo de financiación?
Los casos de uso de la financiación NAV se agrupan en dos grandes categorías: ofensivos y defensivos. Entre los primeros, destacan el crecimiento del valor del portfolio a través de adquisiciones, ampliaciones de participación en compañías exitosas o apoyo a nuevos proyectos dentro del fondo. En los segundos, se encuentran operaciones orientadas a proteger el valor, como la inyección de capital en compañías que requieren apoyo temporal, o el desapalancamiento de empresas dentro del portfolio.
El director de Inversiones compartió dos ejemplos reales: uno con un fondo británico del sector salud que utilizó 16 millones para reducir deuda en una de sus participadas, y otro con un gestor irlandés que destinó el préstamo a crear una nueva plataforma y reforzar su participación en una compañía en expansión. En ambos casos, el retorno estimado se sitúa entre el 11 y el 12 %, con un LTV del 8 al 10 %.
Un perfil de inversión complementario
Halverson destacó que esta estrategia ofrece una combinación atractiva: un retorno competitivo con riesgo bajo, alejado del universo high yield y con mayor visibilidad que otras alternativas de crédito privado. Además, encaja en carteras que buscan estabilidad, cupón recurrente y diversificación geográfica. Desde el punto de vista estructural, el fondo está registrado como vehículo SICAV-RAIF en Luxemburgo, inicialmente orientado a inversores profesionales.
“En un entorno donde muchos gestores de private equity han agotado su capacidad de capital y aún necesitan seguir creando valor en sus carteras, la financiación NAV cubre un vacío muy concreto y poco atendido en el mercado europeo”, concluyó João Pita Rua.
Con una estrategia respaldada por la experiencia de Qualitas y su red internacional, el fondo se posiciona como una opción sólida y bien estructurada para quienes buscan diversificar con activos alternativos que combinan predictibilidad, rentabilidad y control de riesgo.
