Nos lo contaban Schroders y Janus Henderson en el pasado ASEAFI ALTERNATIVE OPORTUNITIES
Las inversiones en mercados alternativos levantaron el año pasado a nivel global 1,22 trillones de dólares (billones de euros), el triple que hace una década, y el dry power (el capital pendiente por invertir) alcanzó un récord de 3,4 trillones de dólares, de los que un 97% es de Direct Lending (financiación a través de inversores privados, como fondos de inversión), según Bain € Co.
Estas cifras ponen de manifiesto el auge de los activos privados, protagonistas de la jornada sobre “Alternative Opportunities”, organizada por Aseafi y patrocinada por Andbank, Janus Henderson, M&G, Schroders y Trea, en la que se celebraron tres mesas redondas.
En la primera, titulada, “Estrategias alternativas líquidas”, se abordó la importancia de este tipo de inversiones en la constitución de las carteras. La mesa estuvo moderada por Pedro Servet, fundador y CEO de 25Delta EAF, y participaron Inés del Molino, directora de Cuentas en Schroders, y Juan Fierro, director asociado en Janus Henderson.
Bondades de los activos alternativos líquidos
En la introducción de la mesa, Pedro Servet destacó que las inversiones alternativas líquidas “se constituyen como algo esencial” en la asignación de activos en las carteras ya que “aportan un alfa, unos retornos estables y diversificación” y los definió como activos que “invierten en activos tradicionales como renta variable, renta fija, commodities, divisas, pero con unos métodos distintos”, que dan valor como instrumentos para apalancarse o derivados para proteger las carteras.
Asimismo, señaló que estas estrategias líquidas o semilíquidas que, a diferencia de los activos alternativos tradicionales, dan liquidez, “mejoran la frontera eficiente de las carteras, su perfil retorno-riesgo”, si bien, reconoció el riesgo de dispersión que tienen.
Respecto al perfil inversor, son los clientes con mayor poder adquisitivo quienes más invierten en este tipo de activos que, según estudios, para 2025 un cuarto del mercado estará invertido en el mercado alternativo.
En estos entornos volátiles e inciertos en los mercados, “no tener valoración diaria puede ser una ayuda al inversor para no sufrir miedos y pensamos que al inversor sí que le puede venir bien tener esa liquidez, esa transparencia dentro de una inversión alternativa que a priori le pueda asustar”, dijo Inés del Molino.
En este sentido, Juan Fierro comentó que la directiva UCITS (Undertakings for the Collective Investment in Transferable Securities) “otorga garantías en cuanto a liquidez, transparencia, niveles de riesgo, de concentración y exigencias de diversificación”.
Estrategias de los activos líquidos
Ante los efectos de la inflación y en el entorno de normalización de la política monetaria por parte de los bancos contrales, la directora de Cuentas en Schroders defendió que “la descorrelación se hace prácticamente imprescindible” y hay que buscar alternativas que ayuden “a suavizar el camino” y “podemos ayudar mucho mientras que la diversificación se convierta en el adalid de la construcción de la cartera”. Reconoció que cuando se habla de estrategias alternativas líquidas, todavía hay cierto escepticismo sobre sus beneficios, pero defendió el papel que juegan. “Lo importante es ver cuál es la principal fuente de volatilidad en cada momento, qué coberturas le podemos poner o qué parte de gestión alternativa nos puede ayudar a mitigar”.
Por su parte, el director asociado en Janus Henderson defendió enfocar la estrategia de líquidos alternativos identificando los objetivos del cliente y el horizonte temporal. “En un entorno como el actual en el que el rol de la renta fija no ha cumplido expectativas por los niveles de tipos de interés en los que estábamos, creo que estrategias que controlen esa volatilidad, que descorrelacionen de manera negativa con los activos tradicionales, son las adecuadas”.
Juan Fierro destacó la importancia de identificar los objetivos del cliente, el horizonte temporal, así como el perfil de riesgo, dada la amplitud de universo de los activos líquidos. Por un lado, es importante qué papel queremos que juegue ese alternativo líquido en nuestra cartera multiactivo de renta variable y renta fija. Por otro lado, hay que reconocer qué perfil de rentabilidad-riesgo se adopta y si se opta por estrategias más ofensivas o más defensivas en cuanto la exposición al mercado.
El rol del asesor financiero
En este punto, se puso sobre la mesa el papel del asesor financiero al acercarse a una estrategia líquida y confeccionar una due diligence. “El detalle tan pormenorizado de esa información nos parece que es fundamental, para que quien esté invirtiendo sepa exactamente qué puede esperar de esa estrategia, que sea consciente en cada momento de lo que se está haciendo y por qué se está haciendo”, resaltó Schroeders.
Una necesidad de transparencia también compartida desde Janus Henderson, en donde diferencian el análisis cuantitativo del cualitativo. En el primer caso, se trata de analizar las estrategias, asegurarse de que tienen un recorrido largo de varios años. También observar cómo se han comportado en mercados más “caóticos” y analizar la volatilidad, así como la correlación en los momentos más difíciles.
En cuanto al análisis cualitativo, hay que entender a los gestores y su personalidad. Al mismo tiempo, hay que cerciorarse de que el equipo de control de riesgos sea independiente y que el control del cumplimiento normativo sea sólido.
Activos tradicionales versus activos alternativos líquidos
En el caso de los primeros, “hay factores comunes, como que siempre tienes beta y ese es el factor que va a determinar la rentabilidad de un producto de renta variable”, destacó Fierro. En el caso de los segundos, “generalmente se busca que esa beta desaparezca para generar rentabilidad vía alfa”, la cual “se produce gracias a la experiencia de los equipos de gestión y por la implementación de estrategias y el conocimiento de sus volatilidades e instrumentos”.
Por su parte, Del Molino resaltó que mientras la inversión tradicional tiene que medirse contra un índice, en la inversión alternativa no hay restricciones. “Tienes la posibilidad de no estar donde todo el mundo”.
Por último, la mesa se centró en las comisiones de este tipo de activos respecto a otros fondos. Ambos destacaron que son estrategias que exigen algo más a nivel operativo.
