En el marco del evento ASEAFI Alternative & Private 2026 partnershiped by Fondos Directo, celebrado la pasada semana en Madrid, Neuberger Berman participó en una intervención por la mañana en la que se ofreció una visión más conceptual sobre los vehículos evergreen, poniendo el foco en los elementos clave que los inversores deben analizar a la hora de evaluarlos.
Posteriormente, en la sesión de la tarde, Analyst and Selectors PRIVATE MEETINGS, José Luis González Pastor, Managing director de Private Equity en Neuberger Berman, abordó el papel de estas estructuras y presentó la estrategia de la firma en este ámbito.
Durante la sesión matinal, se destacaron tres grandes bloques de análisis para este tipo de vehículos. El primero de ellos es la capacidad de inversión del gestor, especialmente relevante en estructuras con suscripciones periódicas, donde es necesario desplegar el capital de forma eficiente para evitar el denominado cash drag.
En este sentido, se subrayó la importancia del volumen de oportunidades de inversión y del nivel de selectividad del gestor como indicadores clave de la capacidad para gestionar este tipo de vehículos.
El segundo elemento es la asignación de activos, poniendo especial atención en si existe coherencia entre las inversiones incluidas en el vehículo evergreen y las de los fondos cerrados del mismo gestor. La calidad de los activos y la consistencia en los criterios de selección se plantearon como factores determinantes.
La diversificación constituye el tercer pilar, abarcando no solo la distribución por añadas, sino también por sectores, geografías, tamaños de compañía y gestores, así como la composición de la base inversora, donde una mayor presencia institucional puede aportar estabilidad.
Valoraciones y gestión de la liquidez
Otros aspectos clave analizados fueron los procesos de valoración y la gestión de la liquidez. En vehículos con liquidez periódica, resulta esencial contar con metodologías robustas que permitan actualizar las valoraciones con mayor frecuencia, así como con mecanismos independientes de supervisión.
En cuanto a la liquidez, se destacó la importancia de entender cómo se gestiona, el tipo de activos utilizados para ello y las políticas de reembolso, incluyendo límites, mecanismos de asignación y el tamaño del colchón de liquidez disponible.
Una estrategia centrada en coinversiones
Sobre esta base conceptual, la sesión de la tarde se centró en la propuesta concreta de Neuberger Berman, que destaca por su enfoque en coinversiones, las cuales representan aproximadamente el 90 % de la cartera.
Este modelo permite invertir directamente en compañías junto a otros gestores, reduciendo costes al evitar determinadas comisiones y mejorando la eficiencia para el inversor.
Además, la firma analiza semanalmente un elevado número de oportunidades, con un nivel de selectividad cercano al 10 %, lo que refuerza la calidad del proceso de inversión.
Liquidez estructurada y sin lock-ups
El vehículo ofrece suscripciones y reembolsos mensuales sin periodos de bloqueo, con una gestión de la liquidez basada en límites trimestrales y apoyada en una cartera con activos líquidos de alta calidad.
Esta estructura permite atender potenciales reembolsos manteniendo un equilibrio entre liquidez y rentabilidad.
Diversificación y alineación con inversores institucionales
La cartera presenta una amplia diversificación por geografías, sectores y gestores, con foco en Norteamérica y Europa, y una orientación hacia compañías con crecimiento sólido y generación de caja.
Uno de los elementos más destacados es la alineación de intereses: las inversiones del vehículo evergreen se realizan en paralelo a las de los fondos cerrados institucionales, manteniendo la misma calidad de activos.
Asimismo, la asignación de oportunidades se realiza de forma proporcional entre inversores, evitando conflictos entre distintos tipos de mandatos.
Objetivos de rentabilidad y perfil de inversión
La estrategia se orienta a retornos anuales en el entorno del 12-13 %, con un enfoque centrado en buyouts y sin exposición a venture capital, priorizando activos más estables y predecibles.
Un modelo basado en disciplina y consistencia
En conjunto, Neuberger Berman presentó un enfoque que combina experiencia, disciplina en la selección de activos y una estructura diseñada para maximizar la alineación con el inversor.
La combinación de criterios rigurosos de análisis —expuestos en la sesión matinal— con una estrategia centrada en coinversiones pone de relieve una aproximación estructurada al desarrollo de vehículos evergreen en mercados privados.
Puedes acceder a la presentación de Neuberger Berman a continuación.